EA กำลังขายสินทรัพย์ และหาพาร์ตเนอร์ หาเงินมาใช้หนี้ /โดย ลงทุนแมน
- สิ่งสำคัญของ EA ในตอนนี้ คือความสามารถในการชำระหนี้ให้แก่เจ้าหนี้

- เจ้าหนี้ก็คือ สถาบันการเงิน และ นักลงทุนทั่วไปที่เป็นผู้ถือหุ้นกู้

- จากเหตุการณ์ที่ผ่านมา น่าจะถือได้ว่าเป็นวิกฤติครั้งร้ายแรงที่สุดของ EA
และตอนนี้ทุกคนต่างกังวลว่า EA จะมีโอกาสรอดมากน้อยแค่ไหน

แต่ถึง EA จะรอดหรือไม่ เจ้าหนี้ก็ยังมีโอกาสสูงที่จะได้รับเงินต้นคืน
ทำไมจึงเป็นเช่นนั้น ?

และในกรณีเลวร้ายสุด จะเกิดอะไรขึ้น ?
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง

- สำหรับบริษัท EA ในเดือนนี้ จะมีเหตุการณ์ที่สำคัญเป็นจุดหัวเลี้ยวหัวต่อ อยู่ 2 วันรออยู่

- วันแรก ซึ่งก็คือวันนี้
ส่วนวันที่สอง ก็คือ วันที่ 14 ส.ค. 2567

2 วันนี้จะเป็นวันที่มีการประชุมผู้ถือหุ้นกู้ เพื่ออนุมัติให้ขยายวันครบกำหนดชำระ

วันนี้จะมีการประชุมหุ้นกู้ชื่อ E248A ซึ่งมีเงินต้นรวมกัน 1,500 ล้านบาท จากเดิมจะครบกำหนด 15 ส.ค. 2567 เลื่อนให้ไปครบกำหนด 30 มิ.ย. 2568

ซึ่งสิ่งที่ EA ทำเพื่อเพิ่มแรงจูงใจให้ผู้ถือหุ้นกู้ยอมอนุมัติ ก็คือ

- การปรับอัตราดอกเบี้ยเดิมจาก 3.11% ต่อปี เป็น 5% ต่อปี

ส่วนวันที่สอง ก็คือ วันที่ 14 ส.ค. 2567 หุ้นกู้ E249A ซึ่งมีเงินต้น 4,000 ล้านบาท จากเดิมจะครบกำหนด 29 ก.ย. 2567 เลื่อนให้ไปครบกำหนด 30 มิ.ย. 2568

- นอกจากนั้นยังปรับอัตราดอกเบี้ยเดิมจาก 3.20% ต่อปี เป็น 5% ต่อปี

สังเกตได้ว่า EA ปรับดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับ Credit Rating ของบริษัทที่เปลี่ยนไป และเพื่อจูงใจให้ผู้ถือหุ้นกู้ยอมอนุมัติให้ขยายวันครบกำหนด

นอกจากนั้น สิ่งสำคัญก็คือ EA เพิ่มหลักประกันให้แก่หุ้นกู้ด้วย

โดย EA ให้ผู้ถือหุ้น E248A กับ E249A มีสิทธิในการเรียกร้องเงินจาก 5 บริษัทย่อยของ EA ที่ขายไฟฟ้าให้ กฟผ., สิทธิ์ในบัญชีธนาคาร อาคารสิ่งปลูกสร้าง ของ 5 บริษัทนี้, สิทธิ์ในเครื่องจักรโรงไฟฟ้า กังหันลม

อย่างไรก็ตาม หลักประกันเหล่านี้ จะเป็นหลักประกันลำดับที่ 2 ต่อจากลำดับที่ 1 ซึ่งเป็นของสถาบันการเงินของกลุ่มผู้ให้สินเชื่อ วงเงิน 10,000 ล้านบาท ซึ่ง EA คาดว่าจะเหลือมากพอมาเป็นหลักประกันให้แก่หุ้นกู้ 2 ชุดนี้ได้

คำถามต่อไปก็คือ แล้ว EA เลื่อนการใช้หนี้ออกไปแบบนี้
แล้ว EA จะหาเงินที่ไหนมาใช้หนี้

- EA บอกว่ามีกระแสเงินสดจากการขายไฟฟ้า เข้ามา 1,000 ล้านบาทต่อเดือน

และไฮไลต์ของเรื่องนี้ก็คือ EA ได้บอกว่า
- EA กำลังหาผู้ร่วมทุน เป็นพาร์ตเนอร์รายใหม่

- EA จะขายสินทรัพย์ของตัวเอง ซึ่งรวมถึงการขายสินทรัพย์เข้ากองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure Fund) มาใช้หนี้ด้วย

อีกทางเลือก ถ้าเหตุการณ์สงบลง EA ก็น่าจะสามารถออกหุ้นกู้ชุดใหม่ได้

ซึ่งจริง ๆ แล้ว EA มีแผนจะออกหุ้นกู้ชุดใหม่เพื่อมาชำระคืนเงินต้นหุ้นกู้ชุดเดิมอยู่แล้ว แต่ว่าเหตุการณ์ร้ายแรงที่เกิดขึ้นทำให้ EA ต้องยกเลิกการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไป

อย่างไรก็ตาม
จุดหัวเลี้ยวหัวต่อที่จะถึงในวันนี้ และวันที่ 14 ส.ค. 2567 ก็คือ

ถ้าผู้ถือหุ้นกู้ไม่อนุมัติให้ขยายระยะเวลาออกไป
EA ก็จะอยู่ในสถานะผิดนัดชำระหนี้ และทำให้เกิด Cross Default หรือส่งผลให้บริษัทผิดชำระหนี้ในหุ้นกู้ หรือหนี้อื่น ๆ เป็นโดมิโน ทันที

และกรณีเลวร้ายที่สุด
สุดท้าย EA คงต้องเข้าไปทำแผนฟื้นฟูกิจการ..

แต่คำว่าเข้าแผนฟื้นฟูกิจการ ก็อาจไม่ได้ดูเลวร้ายขนาดนั้น เพราะการเข้าแผนฟื้นฟูไป ก็จะมีการขายทรัพย์สินในแผนเพื่อหาเงินมาชำระเงินคืนให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้อยู่ดี

อัปเดต จากผลการประชุมล่าสุดในวันนี้ ผู้ถือหุ้นกู้ รุ่น EA248A ได้โหวตเห็นด้วยกับการอนุมัติให้ขยายเวลาออกไปที่ 98.5% ซึ่งแปลว่าผ่านไปได้แล้วหนึ่งจุด

ดังนั้นก็เหลืออีกรุ่นหนึ่งก็คือ EA249A ที่ยังรอประชุมในวันที่ 14 ส.ค. 2567

จนถึงตอนนี้ ถ้าเราเป็นผู้ถือหุ้นกู้ EA249A จะต้องทำอย่างไรต่อไป ?

ก็คงตอบได้ว่า ถ้ามีคนมาเสนอรับซื้อหุ้นกู้ในราคาต่ำกว่าเงินต้นมาก ๆ อาจจะเป็นทางเลือกที่ไม่ดีนัก

และการยอมให้ขยายระยะเวลาคืนเงินต้นออกไป ก็อาจเป็นสิ่งที่ดีกว่าสำหรับทุกฝ่าย เพื่อให้ EA ดำเนินธุรกิจไปโดยปกติ และเพื่อให้ผู้ถือหุ้นกู้ ได้รับคืนเงินต้นครบถ้วนตามปกติ

และกรณีเลวร้ายที่สุด ถึงการโหวตในวันที่ 14 ส.ค. เป็นในทางไม่อนุมัติ แล้วต้องเข้าแผนฟื้นฟูกิจการ

ถ้าทรัพย์สินของ EA มีตามงบการเงินจริง ผู้ถือหุ้นกู้ก็น่าจะได้รับคืนเงินจากการขายทรัพย์สิน แต่ทางเลือกนี้ก็อาจกินเวลานานเพราะมีกระบวนการขั้นตอนมากมาย..