สรุปเนื้อหา Talk ลงทุนแมน ตอน "วิเคราะห์รอบด้าน หุ้นไทยปี 2026 จะซ้ำรอยปี 2025 หรือไม่" จากมุมมองของผู้เชี่ยวชาญ 3 ท่าน ได้แก่
ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ต้นแบบนักลงทุนเน้นคุณค่า
คุณประภาส ตันพิบูลย์ศักดิ์ ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน บลจ.ทาลิส
และคุณกวี ชูกิจเกษม ประธานเจ้าหน้าที่ สายการบริหารพอร์ตการลงทุน บล.พาย

1. นิยามตลาดหุ้นไทย
ทั้ง 3 ท่านได้นิยามสถานะของตลาดหุ้นไทย ที่ซบเซาต่อเนื่องมา 3 ปี ด้วยมุมมองที่สะท้อนถึงความผิดปกติเชิงโครงสร้าง

ดร.นิเวศน์ มองว่าตลาดหุ้นไทยปีที่ผ่านมา ทำให้ “เซียนตาย ควายล้ม”

เพราะไม่ใช่แค่หุ้นตกธรรมดา แต่เป็นภาวะที่นักลงทุน โดยเฉพาะสาย VI ทำการบ้านมาอย่างดี เลือกหุ้นที่งบการเงินสวย แข็งแกร่ง แต่พอประกาศงบออกมาดี หุ้นกลับถูกเทขายทันที (Sell on Fact)

สาเหตุเพราะ ต่างชาติรอจังหวะที่มี Volume เข้ามาเพื่อระบายของออก ทำให้คนที่เข้าไปรับเพราะเห็นงบดี กลายเป็นผู้ขาดทุนหนัก พอร์ตเสียหาย 50-80% จนเกิดอาการท้อแท้

คุณกวี มองว่าตลาดหุ้นไทยเสมือน “ถูกแต่ไร้คนสนใจ สวยแต่ไม่มีคนจีบ”

โดยหุ้นไทยราคาถูกมาก มี PBV ต่ำเกือบ 1 เท่า หากตัด DELTA ออก แต่ขาดแรงดึงดูดเมื่อเทียบกับตลาดโลกที่ทำ New High

ซึ่งปี 2022 หุ้นโลกตก หุ้นไทยบวก แต่นั่นเป็นอดีต ปัจจุบันหุ้นไทยถูกมองข้ามเพราะนักลงทุนต่างชาติเห็นโอกาสในตลาดอื่นดีกว่า แม้ผลประกอบการบริษัทไทยจะไม่ได้แย่ แต่ขาดเสน่ห์

ส่วนคุณประภาส บอกว่าตลาดหุ้นไทย "หมดหวัง แต่ยังไม่สิ้นหวัง"

โดยทฤษฎีเดิมใช้ไม่ได้แล้ว อย่างสถิติ 20 ปีบอกว่า ถ้ากำไรโต หรือค่าเงินบาทแข็ง = หุ้นขึ้น

แต่ปีนี้ กำไรโตและเงินบาทแข็ง ต่างชาติกลับเทขาย นี่คือสัญญาณอันตรายที่บ่งบอกว่ามุมมองของต่างชาติต่อไทย เปลี่ยนไปในเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่วัฏจักรปกติ

2. วิกฤติเชิงโครงสร้าง "ต้นไม้แก่" และ "กาฝาก"
สาเหตุลึก ๆ ที่ทำให้หุ้นไทยไม่ไปไหน เกิดจากปัญหาที่ฝังรากลึก

-เศรษฐกิจแบบ "ต้นไม้แก่ที่มีกาฝาก"

คุณประภาส เปรียบเศรษฐกิจไทยเหมือนต้นไม้แก่ ที่ดูดน้ำได้น้อยลงตามธรรมชาติ แต่มีกาฝาก เพิ่มขึ้น

กาฝากยุคใหม่ ไม่ใช่แค่นักการเมืองทุจริต แต่รวมถึงแก๊งคอลเซ็นเตอร์ (Scammers), เว็บพนันออนไลน์ และการเรียกรับผลประโยชน์จากภาครัฐ ที่ดูดเงินออกจากระบบเศรษฐกิจฐานราก

คุณประภาส ได้ฟังเรื่องเล่าจริง จากผู้ประกอบการ SMEs ที่เล่าว่า ไม่อยากขยายกิจการ เพราะยิ่งโตยิ่งโดนหน่วยงานรัฐ เข้ามาตรวจสอบ และหาเรื่องเรียกรับเงิน จนต้อง "ถอดใจ" และบอกลูกหลานว่าอย่าขยายธุรกิจ..

-คณิตศาสตร์ของความถดถอย

ดร.นิเวศน์ ชี้ว่าแรงงานหายไปปีละ 100,000 คน ทำให้ GDP โตยากมาก แค่ประคองตัวให้โตไม่ติดลบ ก็ถือว่าเหนื่อยแล้ว

ส่วน SMEs ไทย สู้สินค้านำเข้าจากจีนไม่ได้ และปรับตัวไม่ทันเทคโนโลยี ต่างจาก SMEs ญี่ปุ่น ที่ยังส่งออกสินค้า High-tech ได้

-ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
หากเกิดสงครามการค้า หรือนโยบายสหรัฐฯ ตั้งกำแพงภาษีไทย 20-40% ไทยจะลำบากมากเพราะพึ่งพาการส่งออกสูง

3. "ความสวยงาม" ที่ยังเหลืออยู่ (Opportunities & Soft Power)
แม้ภาพรวมจะดูแย่ แต่ยังมีจุดแข็งที่ไทยได้เปรียบระดับโลก

-ภูมิศาสตร์ทองคำ

ไทยอยู่กึ่งกลางระหว่างประชากรโลกฝั่งซ้าย (อินเดีย/ตะวันออกกลาง) และขวา (จีน/เอเชียตะวันออก) รวมกัน 4,000 ล้านคน

เหมาะเป็นฐานการผลิต Green Energy/แบตเตอรี่ และศูนย์กระจายสินค้า เพื่อเลี่ยงความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ในช่องแคบอื่น

-การแพทย์และการท่องเที่ยว

ค่ารักษาพยาบาลไทยถูกมาก (20-30% ของราคาตะวันตก) แต่บริการดีเยี่ยม

เช่น ชาวต่างชาติบินมาทำฟันที่ไทย จ่ายค่าตั๋ว+ค่าเที่ยว+ค่าทำฟัน ยังคุ้มกว่าทำที่ประเทศตัวเอง

ซึ่งมีรีวิวใน YouTube จำนวนมากจากคนไข้จริง เป็น Soft Power ที่ดึงดูดลูกค้าใหม่

-5 กลุ่มอุตสาหกรรมผู้รอดชีวิต

ในประเทศสังคมสูงวัยทั่วโลก หน้าตาหุ้นที่จะไม่เปลี่ยน โดยมี 5 กลุ่มที่ยังไงก็อยู่รอด

1) ธนาคาร
2) ค้าปลีก (สินค้าจำเป็น)
3) บริการ เช่น โรงพยาบาล และกลุ่มท่องเที่ยว
4) สาธารณูปโภค เช่น โรงไฟฟ้า
5) สื่อสาร

4. เจาะลึกกลยุทธ์การลงทุนปี 2026

ผู้เชี่ยวชาญทั้ง 3 ท่าน แนะนำกลยุทธ์เพื่อความอยู่รอดในสภาวะ New Normal ดังนี้

ดร.นิเวศน์ จะเน้น "กระจายความเสี่ยง หนีตายไปหาปันผล"

ใช้ Asset Allocation สูตร 33-33-33

-หุ้นไทย (33%)
เลิกหวังกำไรจากราคา (Capital Gain) เน้นหุ้นที่ไม่เจ๊ง และปันผลดี ที่มากว่า 5% ต่อปี เพื่อถือรับเงินสดมาใช้จ่าย

-หุ้นเวียดนาม (33%)
ยังเลือกหุ้นรายตัวได้ เพราะตลาดยังไม่โตเต็มที่ เหมือนไทยในอดีต

-หุ้นโลก (33%)
ยอมแพ้การเลือกหุ้นรายตัว เพราะตาม Tech ไม่ทัน ให้ลงทุนผ่านกองทุนรวมหรือ ETF ในธีมใหญ่หรือหุ้นบิ๊กแคปโลก

ซึ่งตอนนี้ ยังเก็บเงินสดไว้ เพื่อรอจังหวะวิกฤติ แล้วเข้าช้อน

คุณกวี เน้นการ “บริหารต้นทุน และดักทางทองคำ”

-Cost Management ซื้อหุ้นดีเมื่อราคาถูกเท่านั้น เช่น หุ้นโรงพยาบาล (BH) ตอน 200 บาทไม่ซื้อ รอให้ร่วงมา 130-140 บาทค่อยเก็บ เพื่อให้ต้นทุนได้เปรียบ

-โฟกัส 5 กลุ่มอมตะ ซื้อหุ้นในกลุ่ม Bank, Retail, Services, Utilities, Communication เมื่อ Valuation เหมาะสม

-ทองคำ มองว่าปีหน้า ทองคำจะยังแรงต่อเนื่อง และใช้ป้องกันความเสี่ยงหากเกิดฟองสบู่แตกในต่างประเทศ

สำหรับคุณประภาส “ปรับลด P/E และเน้นกระแสเงินสด"

-New Valuation ยอมรับความจริงว่า P/E ตลาดหุ้นไทยที่เหมาะสมอาจไม่ใช่ 20 เท่าอีกต่อไป แต่อาจต้องลงมาเหลือเลขหลักเดียว (Single Digit หรือ 8-9 เท่า) เพื่อให้มี Margin of Safety

-Stock Picking เลือกบริษัทขนาดกลาง-ใหญ่ ที่มีงบดุลแข็งแกร่งและกระแสเงินสดดี สามารถจ่ายปันผลได้สูงขึ้นเรื่อย ๆ

โดยบทสรุปภาพรวมของปี 2026 คือการยอมรับความจริงว่า ”เราแก่และช้าลง" เราไม่สามารถคาดหวังการเติบโตแบบก้าวกระโดดได้อีกต่อไป

และอย่าประเมินสถานการณ์ต่ำเกินไป หากภาครัฐไม่เปลี่ยนโครงสร้างขนานใหญ่ ไทยอาจกำลัง "ลงเหว" แบบช้า ๆ

ทางรอดคือ
ตอนนี้เศรษฐกิจไทย เปรียบเสมือนการอยู่ในบ้านที่โครงสร้างเก่า เราอาจซ่อมบ้านทั้งหลังไม่ได้ แต่เราเลือก "เฟอร์นิเจอร์ที่แข็งแรง" เช่น หุ้นปันผล หุ้น Defensive มาใช้ได้ และควรมองหา "บ้านหลังอื่น" เช่น หุ้นต่างประเทศ, ทองคำ เพื่อกระจายความเสี่ยง..

ที่มา : https://youtu.be/hk31I02v8Es?si=nbU2apsdC9c0d4qg