ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง x UOBAM

ในอดีตบริษัทที่มีศักยภาพมักจะรีบจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์เพื่อระดมทุน แต่ในปัจจุบัน รูปแบบการระดมทุนของบริษัทเหล่านี้ได้เปลี่ยนไปแล้ว

จากข้อมูลในปี 2024 พบว่าบริษัทสตาร์ตอัปหรือยูนิคอร์นยุคใหม่ใช้เวลาเฉลี่ยถึง 11 ปี ในการอยู่นอกตลาด (Stay Private) ซึ่งนานขึ้นกว่าในอดีตอย่างมาก (อ้างอิงจาก UOBAM l Scottish Mortgage as of 30 Jun 2026)

นั่นหมายความว่า ช่วงเวลาที่บริษัทเติบโตอย่างก้าวกระโดดที่สุดและสร้างผลตอบแทนได้มากที่สุด
อาจเกิดขึ้น “ก่อน” ที่บริษัทจะเข้าตลาดหลักทรัพย์ และอาจทำให้ผู้ลงทุนที่รอซื้อหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ พลาดโอกาสในการลงทุนที่มีโอกาสสร้างผลตอบแทนในระดับสูงในอนาคต..

แล้วมีวิธีไหนบ้าง ที่สามารถเข้าถึงบริษัทเหล่านี้ได้ตั้งแต่ยังไม่เข้าตลาด ?
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง

ถ้าพูดถึงการลงทุนในบริษัทที่ยังไม่เข้าตลาด หรือ Private Equity หลายคนอาจมองว่าเป็นเรื่องไกลตัว
เพราะบริษัทเหล่านี้ มักจะสงวนไว้สำหรับผู้ลงทุนสถาบัน ผู้ลงทุนรายใหญ่
และยังมีข้อจำกัดเรื่องสภาพคล่อง ที่ต้องล็อกเงินไว้หลายปี

อีกทั้งยังมีความเสี่ยงซ่อนอยู่มากมาย โดยเฉพาะเรื่องการเปิดเผยข้อมูล
โดยบริษัทนอกตลาดมักจะไม่เปิดเผยข้อมูลต่าง ๆ มากเท่าบริษัทที่อยู่ในตลาดหุ้นแล้ว

นอกจากนี้ การกำกับดูแลจากหน่วยงานรัฐ มาตรฐานบัญชีต่าง ๆ ของบริษัทนอกตลาดนั้น
ก็จะมีความแตกต่างกับบริษัทที่อยู่ในตลาด

หรือพูดง่าย ๆ คือ บริษัทที่อยู่ในตลาดหุ้นนั้น ล้วนผ่านการคัดกรองมาในระดับหนึ่งแล้ว
ซึ่งทั้งหมดนี้ ทำให้การลงทุนในบริษัทนอกตลาด ดูเป็นเรื่องซับซ้อนไม่น้อย

แต่ในตอนนี้ Pain Point ที่ว่า ได้ถูกแก้ไขแล้ว..

กองทุนเปิด ยูไนเต็ด ลิมิตเลส โกลบอล โกรท ฟันด์ ห้ามขายผู้ลงทุนรายย่อย หรือ ULGG-UI-N
เป็นกองทุนพิเศษ สำหรับผู้ลงทุนสถาบันและผู้ลงทุนรายใหญ่พิเศษเท่านั้น

โดย กองทุนเปิด ยูไนเต็ด ลิมิตเลส โกลบอล โกรท ฟันด์ ห้ามขายผู้ลงทุนรายย่อย ชนิดรับซื้อคืนหน่วยลงทุนแบบปกติ (ULGG-UI-N) ระดับความเสี่ยง 8+ (เสี่ยงสูงมากอย่างมีนัยสำคัญ) กองทุนรวมที่มีความเสี่ยงสูงหรือซับซ้อน เป็นกองทุน Feeder Fund ที่เน้นลงทุนในกองทุนหลัก United World Opportunities Fund Class T USD Acc (Hedged) ที่สิงคโปร์ ซึ่งเงินลงทุนก็จะถูกนำไปลงทุนต่อใน Scottish Mortgage Investment Trust PLC (กองทุนอ้างอิง)

โดย Scottish Mortgage Investment Trust PLC เป็นทรัสต์เพื่อการลงทุนที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน (London Stock Exchange) และมีขนาดใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของสหราชอาณาจักร บริหารงานโดย Baillie Gifford & Co Limited บริษัทจัดการลงทุนที่มีวิสัยทัศน์และมีประสบการณ์มานานกว่า 100 ปี
(อ้างอิงจาก UOBAM l Scottish Mortgage as of 30 Jun 2026)
คำเตือน : ผลการดำเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

แล้ว Scottish Mortgage Investment Trust PLC น่าสนใจอย่างไร ?

คำตอบนี้ซ่อนอยู่ใน DNA กลยุทธ์การลงทุนของ Baillie Gifford ที่พิสูจน์ตัวเองมานานกว่าศตวรรษ
นั่นก็คือคุณค่าหลัก 6 อย่าง หรือ 6 Key Pillars ที่เหมือนเข็มทิศในการจัดสรรเงินลงทุน

1. Long-Term Patient Capital
ลงทุนด้วยมุมมองระยะยาว เพื่อให้เวลาบริษัทในการสร้างมูลค่าอย่างแท้จริง

2. Finding the Few Exceptional Companies
ให้ความสำคัญกับคุณภาพมากกว่าจำนวนบริษัทที่ลงทุนในระยะยาว เพราะผลตอบแทนที่โดดเด่น มักมาจากบริษัทเพียงไม่กี่แห่ง

3. Learning from External Source
ให้ความสำคัญกับการแลกเปลี่ยนมุมมองกับผู้ก่อตั้ง ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม และนักวิชาการ เพื่อเข้าใจทิศทางการเปลี่ยนแปลงของโลกและธุรกิจในระยะยาว

4. Unconstrained Opportunity Set
เปิดรับโอกาสจากทั่วโลก ไม่ว่าจะเป็นบริษัทในตลาดหลักทรัพย์หรือบริษัทยังไม่เข้าตลาด หากเป็นธุรกิจที่มีศักยภาพในการเติบโตอย่างยั่งยืน

5. Meaningful Relationships
ให้ความสำคัญกับความสัมพันธ์ระยะยาวกับบริษัทที่ลงทุน เป็นพันธมิตรที่พร้อมเติบโตไปพร้อมกับบริษัทในระยะยาว

6. Attractive Cost
บริหารต้นทุนอย่างมีวินัย เพื่อประโยชน์สูงสุดของลูกค้า ซึ่งจะช่วยให้ผลตอบแทนสุทธิของลูกค้าเพิ่มมากขึ้นในระยะยาว

แล้วในบรรดาบริษัทหลายร้อยหลายพันแห่งทั่วโลก
พวกเขาคัดกรองสุดยอดธุรกิจให้เหลืออยู่ในพอร์ตเพียง 50-100 บริษัทได้อย่างไร ?

คำตอบคือกระบวนการที่เรียกว่า Decision Making Framework
ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ใช้ประเมินธุรกิจใน 4 มิติ คือ

- มิติที่ 1 Opportunity (โอกาส)

ประเมินว่าโอกาสทางธุรกิจในอีก 10 ปีข้างหน้า จะใหญ่แค่ไหน
และมีความเป็นไปได้มากน้อยเพียงใด ที่จะใช้ประโยชน์จากโอกาสนี้ได้เต็มศักยภาพ

- มิติที่ 2 Edge (ความได้เปรียบ)

บริษัทมีความได้เปรียบในการแข่งขันที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว หรือกำลังจะสร้างความได้เปรียบขึ้นมา หากบริษัทสามารถขยายขนาดธุรกิจขึ้นไปได้ และความแข็งแกร่งนั้นมีแนวโน้มแข็งแกร่งขึ้นหรืออ่อนแอลง

- มิติที่ 3 Culture (วัฒนธรรมองค์กร)

ฝ่ายบริหารและวัฒนธรรมองค์กร ช่วยเพิ่มโอกาสที่บริษัทจะประสบความสำเร็จหรือไม่
และบริษัทได้รับการยอมรับจากสังคมและผู้มีส่วนได้เสียในการดำเนินธุรกิจหรือไม่

- มิติที่ 4 Valuation (การประเมินมูลค่า)

ประมาณการศักยภาพการสร้างกำไรของบริษัทในอีก 5-10 ปีข้างหน้า โดยพิจารณาจากขนาดของโอกาสทางการตลาดและส่วนแบ่งตลาดของบริษัท และพิจารณาความสมดุลระหว่างโอกาสในการสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่ม รวมถึงความเป็นไปได้ที่ผลตอบแทนดังกล่าวจะเกิดขึ้นจริง และ Potential ของผลตอบแทนจากการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น

กระบวนการทั้งหมดนี้ ทำให้มั่นใจได้ว่าในพอร์ตการลงทุน จะมีแต่หุ้นเติบโตที่ถูกคัดสรรมาอย่างดี ไม่ใช่หุ้นที่เป็นเพียงกระแสฉาบฉวยแล้วหวังผลในระยะสั้น

แล้วหน้าตาพอร์ตการลงทุนที่ถูกคัดกรองมาอย่างเข้มข้นนี้ เป็นอย่างไร ?

ปัจจุบัน Scottish Mortgage Investment Trust PLC มีสัดส่วนการลงทุนในบริษัทที่อยู่ในตลาดหลักทรัพย์ (Public Companies) ประมาณ 70%* และบริษัทนอกตลาด (Private Companies) ประมาณ 30%*

*สัดส่วนการลงทุนโดยประมาณ ทั้งนี้ ผู้จัดการกองทุนอาจใช้ดุลยพินิจในการปรับเปลี่ยนสัดส่วนการลงทุนตามความเหมาะสมเพื่อบรรลุวัตถุประสงค์การลงทุน และ/หรือตามภาวะตลาดและโอกาสการลงทุน ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ในอนาคต

โดยรายชื่อบริษัท 5 อันดับแรก คือ

- SpaceX ผู้ให้บริการขนส่งด้านอวกาศ อินเทอร์เน็ตดาวเทียม และโมเดล AI
- TSMC ผู้ผลิตชิปยักษ์ใหญ่ของโลก
- NVIDIA ผู้ผลิต GPU ที่อยู่เบื้องหลัง Data Center ทั่วโลก
- ByteDance เจ้าของแพลตฟอร์มโซเชียลยอดฮิตอย่าง TikTok ซึ่งยังไม่จดทะเบียนในตลาดหุ้น
- MercadoLibre ธุรกิจอีคอมเมิร์ซยักษ์ใหญ่ในละตินอเมริกา
คำเตือน : Portfolio และสัดส่วนการลงทุนอาจเปลี่ยนแปลงได้ ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดและดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุนหลัก

ที่น่าสนใจคือ Scottish Mortgage Investment Trust PLC มีการถือหุ้น Anthropic ซึ่งเป็นเจ้าของ Claude โมเดล AI อันดับต้นของโลกด้วย
(อ้างอิงจาก UOBAM l Scottish Mortgage as of 31 Aug 2026)

จะเห็นว่า ทุกบริษัทที่ว่ามานี้ ล้วนเป็นบริษัทที่เป็นกำลังสำคัญในการเปลี่ยนโลก
โดยที่บางบริษัทยังไม่ได้เข้าตลาดหุ้นด้วยซ้ำ ซึ่งในอดีตการที่ผู้ลงทุนทั่วไปจะลงทุนในบริษัทระดับโลกที่อยู่นอกตลาดนั้น เป็นเรื่องแทบเป็นไปไม่ได้

เพราะว่าบริษัทเหล่านี้ มักจะมีสิทธิ์เลือกได้ว่าอยากจะรับเงินทุนจากใคร
โดยพวกเขามักจะเปิดรับเฉพาะพาร์ตเนอร์ที่ไว้ใจได้ มีวิสัยทัศน์ตรงกัน และพร้อมที่จะสนับสนุนบริษัทในระยะยาว

ขณะที่ฝั่งของผู้ลงทุน การลงทุนในบริษัทนอกตลาดนั้น นอกจากต้องประเมินบริษัทด้วยตัวเองแล้ว
ยังต้องรับมือกับข้อจำกัด รวมถึงความเสี่ยงต่าง ๆ ที่มักสูงกว่าบริษัทในตลาดหุ้นด้วย

ซึ่งด้วยชื่อเสียงของ Baillie Gifford ที่พิสูจน์ตัวเองมาเป็นศตวรรษ
ทำให้ Scottish Mortgage Investment Trust PLC เข้าไปลงทุนในบริษัทชั้นนำตั้งแต่ช่วงก่อนเข้าตลาด

และด้วยความที่มีโครงสร้างการลงทุนผ่าน Listed Investment Trust
ทำให้มีสภาพคล่องผ่านการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ทำให้ Scottish Mortgage Investment Trust PLC สามารถลงทุนระยะยาวได้โดยไม่ถูกกดดันจากกระแสเงินที่ไหลเข้าออกตลอดเวลา

เปลี่ยนข้อจำกัดของ Private Equity แบบเดิม ๆ ที่ต้องล็อกเงิน 5-10 ปี ให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความยืดหยุ่นสูง

สะท้อนว่า กองทุนไม่ได้ลงทุนในสตาร์ตอัปที่เพิ่งตั้งไข่ แต่เลือกลงทุนในธุรกิจที่กำลังสเกลอัป และพิสูจน์ความแข็งแกร่งของโมเดลธุรกิจมาแล้วระดับหนึ่ง

มาถึงตรงนี้ สรุปง่าย ๆ อีกครั้งว่า

ภาพในอดีต หากผู้ลงทุนต้องการโอกาสจากบริษัทยักษ์ใหญ่ที่ยังไม่เข้าตลาด มักจะถูกขวางกั้นด้วยกำแพงสภาพคล่อง และข้อจำกัดต่าง ๆ ในการเข้าถึง

แต่การมาของกองทุน ULGG-UI-N เปรียบเสมือนจิกซอว์ชิ้นสำคัญที่เข้ามาทลายกำแพงเหล่านั้น และเปิดโอกาสเป็นเจ้าของธุรกิจเปลี่ยนโลกตั้งแต่ต้น พร้อมกับอิสระในการซื้อขายรายวัน

ท่ามกลางสมรภูมิธุรกิจยุคใหม่ ที่สตาร์ตอัปสามารถเติบโตเป็นยักษ์ใหญ่ระดับโลกได้ ตั้งแต่ยังไม่อยู่ในกระดานหุ้น

หากใครยังกอดคัมภีร์การลงทุนแบบเดิม และรอซื้อเฉพาะหุ้นที่เข้าตลาด อาจเป็นการทิ้งโอกาสที่จะสร้างความมั่งคั่งมหาศาลที่ซ่อนอยู่นอกตลาดไปก็ได้

กองทุน ULGG-UI-N เสนอขายครั้งแรก (IPO) 24-30 กันยายน 2026

ดูรายละเอียดกองทุน ULGG-UI-N และหนังสือชี้ชวนที่ https://www.uobam.co.th/th/mutual-fund/01075/ULGG-UI-N

ผู้ที่สนใจสามารถศึกษารายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ บล.เวลท์เอกซ์ LINE ID : @wealthx
ซื้อกองทุนนี้ ได้ที่ WealthX ดาวน์โหลดแอปได้ที่ https://www.wealthx.co/getapp

สนับสนุนโดย บลจ. ยูโอบี (ประเทศไทย)

คำเตือน :
- ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไข ผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน และการลงทุนในกองทุนรวมไม่ใช่การฝากเงินและไม่สามารถรับรองผลตอบแทนได้
- กองทุนรวมนี้เป็นกองทุนห้ามขายผู้ลงทุนรายย่อย และเป็นกองทุนรวมสำหรับผู้ลงทุนสถาบันและผู้ลงทุนรายใหญ่พิเศษเท่านั้น
- กองทุนมีนโยบายป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุน (Dynamic Hedging) (0%-105% ของมูลค่าความเสี่ยง)
- การลงทุนในกองทุนรวมที่ลงทุนในต่างประเทศมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งอาจทำให้ได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรก และมีความเสี่ยงที่ทางการของต่างประเทศอาจออกมาตรการในภาวะที่เกิดวิกฤตการณ์ที่ไม่ปกติ ทำให้กองทุนไม่สามารถนำเงินกลับเข้ามาในประเทศ ซึ่งอาจส่งผลให้ผู้ลงทุนไม่ได้รับเงินคืนตามระยะเวลาที่กำหนด
- กองทุนรวมนี้มีการลงทุนในสินทรัพย์นอกตลาด (Private Assets) จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ดังนั้น ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย
- การลงทุนในกองทุนนี้มีความเสี่ยงสูงหรือมีความซับซ้อน ซึ่งมีความแตกต่างจากการลงทุนในกองทุนรวมทั่วไป แม้ว่าผู้ลงทุนจะเคยมีประสบการณ์ในการลงทุนหรือทำธุรกรรมในผลิตภัณฑ์ในตลาดทุนมาก่อน
- ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจถึงลักษณะความเสี่ยงและเงื่อนไขเฉพาะตัวของกองทุนนี้และขอคำแนะนำเพิ่มเติมจาก บลจ. หรือผู้สนับสนุนการขายหรือรับซื้อคืน (ถ้ามี) ก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง

References :
- หนังสือชี้ชวนลงทุนกองทุนเปิด ยูไนเต็ด ลิมิตเลส โกลบอล โกรท ฟันด์ ห้ามขายผู้ลงทุนรายย่อย ชนิดรับซื้อคืนหน่วยลงทุนแบบปกติ (ULGG-UI-N)
- https://www.scottishmortgage.com/en/rest-of-world/existing-shareholders