Tencent งบ Q1/2025 ดีกว่าตลาดคาด ธุรกิจเกม โตแรง เร่งเครื่องรุกลงทุนใน AI
- บทวิเคราะห์ Cafe Invest จาก บล. InnovestX บริษัทหลักทรัพย์ในกลุ่ม SCBX x ลงทุนแมน

หากพูดถึงบริษัทเทคโนโลยีที่ทรงอิทธิพลที่สุดในจีน ชื่อของ Tencent ย่อมติดอันดับต้น ๆ อย่างไม่ต้องสงสัย

Tencent เป็นเจ้าของแพลตฟอร์มที่ฝังรากลึกในชีวิตประจำวันของคนจีน ไม่ว่าจะเป็น WeChat, QQ หรือเกมออนไลน์ชื่อดังต่าง ๆ เรียกได้ว่า คนจีนกว่า 90% ใช้บริการจาก Tencent แทบทุกวัน

ล่าสุด Tencent ได้รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของปี 2025 ซึ่งยังคงแสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่อง

- รายได้รวม อยู่ที่ 826,729 ล้านบาท สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์
- กำไรสุทธิ อยู่ที่ 239,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

แม้ Tencent จะมีอาณาจักรแพลตฟอร์มที่ครอบคลุมทั้งโซเชียลมีเดียและบริการออนไลน์หลากหลาย
แต่รายได้หลักของบริษัทยังคงมาจาก “ธุรกิจเกม” ซึ่งยังเป็นเสาหลักที่สร้างรายได้อย่างต่อเนื่อง

Tencent ถือเป็นบริษัทเกมที่ใหญ่ที่สุดในโลก ทั้งในแง่ของรายได้และจำนวนผู้เล่น โดยเฉพาะในจีนซึ่งเป็นตลาดหลัก รายได้จากเกมภายในประเทศในไตรมาสล่าสุด เติบโตขึ้นถึง 24% จากปีก่อน

เกมสำคัญที่ยังคงเป็นแหล่งรายได้หลัก ได้แก่

- Honor of Kings เกมแนว MOBA
- Peacekeeper Elite หรือเกมในเวอร์ชันจีนของ PUBG Mobile

ขณะเดียวกัน Tencent ยังมีส่วนร่วมกับเกมระดับโลก เช่น

- Call of Duty Mobile ที่พัฒนาโดย TiMi Studio ของ Tencent ร่วมกับ Activision และได้รับความนิยมอย่างแพร่หลายในหลายประเทศ
- League of Legends: Wild Rift ที่พัฒนาโดย Riot Games ซึ่ง Tencent เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ และยังเป็นหนึ่งในเกมมือถือที่มีกลุ่มผู้เล่นเหนียวแน่นทั่วโลก

นอกจากธุรกิจเกม บริษัทยังเร่งลงทุนในเทคโนโลยีแห่งอนาคต โดยเฉพาะ AI
ซึ่งในไตรมาสแรกของปีนี้ Tencent ใช้งบลงทุน (CAPEX) ไปกว่า 137,500 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 91% จากปีก่อน

ที่น่าสนใจคือ เทคโนโลยี AI ของบริษัท เริ่มส่งผลลัพธ์อย่างเป็นรูปธรรมแล้ว เช่น การยกระดับความแม่นยำของระบบโฆษณา ให้เข้าถึงกลุ่มเป้าหมายได้ชัดเจนขึ้น และช่วยเพิ่ม Engagement ของผู้เล่นภายในเกม อย่างมีนัยสำคัญ

สรุปแล้ว Tencent ยังคงเดินหน้าลงทุนเชิงรุก เพื่อรักษาการเติบโตและเพิ่มศักยภาพการแข่งขันในระยะยาว

ปัจจุบัน Tencent มีมูลค่าตลาดประมาณ 20 ล้านล้านบาท ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นราว 23% ตั้งแต่ต้นปี และซื้อขายกันที่ระดับ P/E ราว 23 เท่า (อ้างอิงจากกำไรย้อนหลัง 4 ไตรมาส)

[ทีนี้เรามาดูในมุมของผู้เชี่ยวชาญกันบ้าง
เรามาดูกันว่า @InnovestX บริษัทหลักทรัพย์ในกลุ่ม SCBX
มีมุมมองต่อบริษัท Tencent ไตรมาส 1 ปีนี้อย่างไร ?]

“Tencent รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2025 ด้วยรายได้รวม 826,729 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน นับเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดในรอบกว่า 3 ปี

แม้จะเดินหน้าลงทุนในเทคโนโลยี AI อย่างต่อเนื่อง แต่ธุรกิจหลักของบริษัท ทั้งเกมและโฆษณาออนไลน์ ยังคงแสดงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง
ส่งผลให้นักลงทุนหลายฝ่ายเชื่อมั่นว่า Tencent จะสามารถรับมือกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในช่วงที่เหลือของปีได้อย่างมีประสิทธิภาพ”

ทาง InnovestX บริษัทหลักทรัพย์ในกลุ่ม SCBX มีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น 700.HK (Tencent Holdings Ltd.) พร้อมแนะนำ “ซื้อ”

โดยบริษัทประเมินว่า
- ระบบนิเวศของ WeChat และธุรกิจเกมระดับโลกของ Tencent มีแหล่งรายได้ที่หลากหลาย ซึ่งจะเป็นแรงหนุนสำคัญต่อการเติบโตของกำไรอย่างต่อเนื่อง

- การประยุกต์ใช้เทคโนโลยี AI ทั้งใน WeChat Super-App และ Tencent Cloud จะช่วยเร่งการเติบโตของธุรกิจในอนาคต

- แม้ว่าราคาหุ้น Tencent จะปรับขึ้นมาแล้วกว่า 25% ในปีนี้ แต่ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อได้ จากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง เมื่อเทียบกับหุ้นเทคโนโลยีจีนกลุ่มอื่น และแนวโน้มการเติบโตที่ยังสดใส

โดยราคาล่าสุดหุ้นของ 700.HK (Tencent Holdings Ltd.) อยู่ที่ 519 ดอลลาร์ฮ่องกง (อ้างอิงจากราคาปิด ณ วันที่ 15 พฤษภาคม 2025)

ขณะที่ Bloomberg ประเมินราคาเป้าหมายไว้ที่ 632.50 ดอลลาร์ฮ่องกง
คิดเป็นอัปไซด์จากระดับปัจจุบันประมาณ 21.9%

แม้ราคาหุ้นจะยังไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริงเต็มที่
แต่ผลประกอบการไตรมาสแรกของปีนี้ ได้ส่งสัญญาณหลายประการที่น่าจับตา
ซึ่งอาจกลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญต่อการเติบโตของ Tencent ในช่วงเวลาที่เหลือของปี

โดย 5 ประเด็นสำคัญจากงบการเงินล่าสุดของ Tencent ที่นักลงทุนควรรู้ ได้แก่

1. กำไรยังเติบโต แม้มีการลงทุนด้าน AI อย่างต่อเนื่อง

Tencent รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1 ปี 2025 เพิ่มขึ้น 14% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ตัวเลขจะต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เล็กน้อย สาเหตุหลักมาจากต้นทุนด้านการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยี AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณากำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted Net Income) จะพบว่าเพิ่มขึ้นถึง 22% YoY แตะระดับ 281,492 ล้านบาท สะท้อนถึงพื้นฐานธุรกิจที่ยังแข็งแกร่ง และสามารถสร้างผลกำไรได้อย่างมีเสถียรภาพ

2. เกมและโฆษณายังเป็นสองเสาหลักที่หนุนรายได้

รายได้จากเกมออนไลน์เพิ่มขึ้น 23.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แตะ 273,168 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากเกมยอดนิยม เช่น Dungeon & Fighter Mobile และ Delta Force

ขณะเดียวกัน รายได้จากธุรกิจโฆษณาออนไลน์ก็เติบโตต่อเนื่อง 20.2% YoY มาอยู่ที่ 146,464 ล้านบาท

สองธุรกิจนี้ ยังคงเป็นกลไกสำคัญที่ช่วยผลักดันรายได้รวมของ Tencent แม้จะต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงและสภาพตลาดที่ไม่แน่นอน

สำหรับธุรกิจอื่น ๆ รายได้จาก FinTech & Business Services เติบโต 5% YoY ขณะที่ Social Networks เพิ่มขึ้น 7% YoY

3. ธุรกิจหลักยังคงรักษาระดับกำไร แม้ต้นทุนสูงขึ้น

Tencent สามารถรักษาอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Adjusted Operating Margin) ให้อยู่ในระดับที่ดี โดยปรับเพิ่มขึ้น 400 Basis Points จากไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ 38.5% แม้ว่าต้นทุนจะสูงกว่าที่คาดไว้

โดยเฉพาะธุรกิจเกมในประเทศ ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของความสามารถในการทำกำไรของบริษัท อย่างไรก็ดี Tencent ยอมรับว่า การลงทุนเพิ่มเติมในเทคโนโลยี AI อาจกดดันอัตรากำไรในช่วงถัดไป

4. แนวโน้มปี 2025 เติบโตช้าลง แต่ยังมั่นคง

บริษัทประเมินว่าการเติบโตในปี 2025 จะชะลอลง เมื่อเทียบกับปี 2024 ที่ถือเป็นฐานที่สูง โดยคาดว่ากำไรจะเติบโตในช่วง Low to Mid Double Digits หรือประมาณ 10-15%

แม้จะเติบโตในอัตราที่ชะลอลง แต่ Tencent ยังเดินหน้าตามแผนระยะยาว เช่น การพัฒนาเกมที่มีอายุยืน (Evergreen Franchises) และการประยุกต์ใช้ AI เพื่อเพิ่มขีดความสามารถของผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ

นอกจากนี้ บริษัทยังเตรียมลงทุนราว 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อเข้าถือหุ้น 25% ในบริษัทที่ถือสิทธิ์แฟรนไชส์เกมชื่อดังอย่าง Assassin’s Creed ของ Ubisoft

5. ความเสี่ยงจากภูมิรัฐศาสตร์ และการแข่งขันด้าน AI

แม้ Tencent จะมีฐานะการเงินที่มั่นคง และไม่มีภาระหนี้สินสุทธิ แต่ก็ยังต้องเผชิญความเสี่ยงสำคัญจากปัจจัยภายนอก โดยเฉพาะความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่อาจชะลอลงในครึ่งหลังของปี

อีกหนึ่งความท้าทายที่ต้องจับตาคือ การแข่งขันในตลาด AI ซึ่งรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะจาก Alibaba ที่เดินหน้าทุ่มงบลงทุนจำนวนมาก

ขณะเดียวกัน ข้อจำกัดในการเข้าถึงชิปประสิทธิภาพสูงจาก Nvidia อาจเป็นอุปสรรคต่อแผนการพัฒนาเทคโนโลยี AI ของ Tencent ในระยะยาว..

สำหรับผู้ที่สนใจข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับหุ้น 700.HK (Tencent Holdings Ltd.) หรือหุ้นต่างประเทศตัวอื่น ๆ สามารถศึกษาได้ที่ Cafe Invest แหล่งความรู้เพื่อทุกเรื่องต้องรู้เพื่อการลงทุน ผ่านลิงก์นี้

หรือใครสนใจลงทุนหุ้น 700.HK (Tencent Holdings Ltd.) เปิดบัญชีง่าย ๆ และลงทุนผ่านแอป InnovestX ได้เลย

Fx Rate: CNY/THB = 4.591