จากเหตุการณ์เครนถล่มในไซต์งานก่อสร้าง จนมีผู้บาดเจ็บและเสียชีวิตจำนวนมากติดต่อกัน 2 วัน

หนึ่งในชื่อที่ถูกพูดถึงมากที่สุด ก็คือ อิตาเลียนไทย หรือ ITD ที่เป็นบริษัทผู้รับเหมาทั้ง 2 โครงการ

ซึ่งนอกจากมาตรฐานความปลอดภัยที่กำลังถูกตั้งคำถามอย่างมากแล้ว ในมุมมองนักลงทุน ITD ก็เป็นอีกหนึ่งบริษัทที่เรียกได้ว่าน่าห่วง และต้องติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิดเช่นกัน

เพราะหลังเกิดเหตุ ราคาหุ้นของ ITD ลดลงไปแล้วกว่า 27% เหลือมูลค่าบริษัทเพียง 1,000 ล้านบาทเท่านั้น
และ 5 ปี ที่ผ่านมา ราคาหุ้นลดลงกว่า 82.7%

สถานการณ์ของ ITD น่าห่วงแค่ไหน ?
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง

ITD ก่อตั้งขึ้นในปี 2501 โดยเป็นการร่วมทุนกันของกลุ่มนายแพทย์ชัยยุทธ กรรณสูต ชาวไทย และคุณ Giorgio Berlingieri ชาวอิตาลี

โดยคำว่า อิตาเลียนไทย เกิดมาจาก บริษัท อิตัลไทยอุตสาหกรรม จำกัด ที่ทั้งคู่ตั้งไว้ในปี 2498 เพื่อทำธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง ในช่วงนั้น

ซึ่งเป็นช่วงเดียวกันกับที่เงินลงทุนจากต่างประเทศ เข้ามาพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของไทย ในช่วงสงครามเย็นพอดี ทำให้ ITD เติบโตอย่างรวดเร็ว จนสามารถเข้ามาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้ในปี 2537

โดย ITD ถือเป็นผู้อยู่เบื้องหลังโครงการระดับประเทศใหญ่ ๆ มากมาย อย่างเช่น
- งานออกแบบและก่อสร้างระบบรางรถไฟ BTS จำนวน 23 สถานี (ปี 2537-2543)
- โครงการการก่อสร้างสนามบินสุวรรณภูมิ (ปี 2544-2549)

รวมถึง 2 โครงการที่เป็นข่าวเครนถล่ม คือโครงการรถไฟความเร็วสูงไทย - จีน และ โครงการก่อสร้างทางหลวงพิเศษหมายเลข 82
และโครงการอาคารโรงพยาบาลรามาธิบดี และย่านนวัตกรรมโยธี โครงการเมกะโปรเจกต์ด้านสาธารณสุขล่าสุดที่ ITD เพิ่งลงนามสัญญาไปเมื่อวันที่ 19 ธันวาคม 2568 ด้วยมูลค่ากว่า 9,999 ล้านบาท

นอกจากธุรกิจรับเหมาก่อสร้างในประเทศแล้ว ITD ยังเข้าไปรับงานก่อสร้างในต่างประเทศอีกด้วย เช่น อินเดีย บังกลาเทศ เมียนมา กัมพูชา ลาว เป็นต้น

แต่ผลประกอบการที่ผ่านมา ITD ขาดทุนติดต่อกันมาต่อเนื่อง

ปี 2565
รายได้ 67,833 ล้านบาท ขาดทุน 4,759 ล้านบาท
ปี 2566
รายได้ 64,530 ล้านบาท ขาดทุน 1,072 ล้านบาท
ปี 2567
รายได้ 72,454 ล้านบาท ขาดทุน 5,776 ล้านบาท
ปี 2568 สามไตรมาสแรก
รายได้ 45,872 ล้านบาท กำไร 7,394 ล้านบาท

แม้จะพลิกกลับมาทำกำไร ใน 3 ไตรมาสแรก ปี 2568 แต่ก็เป็นกำไรจากรายการพิเศษ ที่หากตัดออกไป ITD จะมีผลขาดทุนจากการดําเนินงานเกือบ 3,000 ล้านบาท

และก็ยังคงปรากฏว่าผู้ตรวจสอบบัญชีไม่แสดงความเห็น ต่องบการเงินของ ITD ติดต่อกันตั้งแต่ปี 2566 เนื่องจาก สถานการณ์ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสภาพคล่องและการเจรจาขยายระยะเวลาชำระหนี้หุ้นกู้

ยิ่งไปกว่านั้น ณ สิ้นไตรมาส 3 ปี 2568 ITD ยังคงมีภาระหนี้สินที่ต้องบริหารจัดการอย่างเร่งด่วน โดยมีหนี้สินระยะยาวและหุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี รวมกว่า 13,845 ล้านบาท

นอกจากนี้ หากเราลองดูที่อัตราส่วนสภาพคล่อง หรือ Current Ratio ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่บ่งบอกถึงความสามารถในการชำระหนี้ระยะสั้นของกิจการ คำนวณได้ด้วยการนำสินทรัพย์หมุนเวียน มาหารด้วยหนี้สินหมุนเวียน
โดย Current Ratio ของ ITD ที่ผ่านมา
ปี 2566 : 0.69 เท่า
ปี 2567 : 0.83 เท่า
ปี 2568 (9 เดือน) : 0.70 เท่า

ซึ่งปกติแล้วบริษัทที่ดี ควรจะมี Current Ratio มากกว่า 1 เท่า ในทางกลับกัน หาก Current Ratio น้อยกว่า 1 เท่า หรือสินทรัพย์หมุนเวียน น้อยกว่าหนี้สินหมุนเวียน บริษัทอาจขาดสภาพคล่อง และมีปัญหาการชำระหนี้ระยะสั้นได้

จะเห็นว่าปัญหาของ ITD น่าจะมีหลายเรื่องทบซ้อนกันอีกมาก และผลลัพธ์ก็สะท้อนออกมาเป็นตัวเลขผลประกอบการของกิจการ

แต่สิ่งที่น่ากังวลคืออุบัติเหตุที่เกิดขึ้น 2 วันติดต่อกัน ในโครงการก่อสร้างที่มีลักษณะคล้าย ๆ กัน

วิกฤตของ ITD ในขณะนี้จึงไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของตัวเลขในงบการเงินที่ติดลบ หรือปัญหาสภาพคล่องที่ตึงตัวจนน่ากังวลเท่านั้น

แต่กำลังลุกลามกลายเป็นวิกฤตความเชื่อมั่นด้านมาตรฐานความปลอดภัย ซึ่งกระทบต่อชีวิตของผู้คนโดยตรง..