ทำไม การปันผล และการเพิ่มทุน ก่อน IPO เป็นเรื่องปกติ ?

ทำไม การปันผล และการเพิ่มทุน ก่อน IPO เป็นเรื่องปกติ ?

4 พ.ย. 2022
ทำไม การปันผล และการเพิ่มทุน ก่อน IPO เป็นเรื่องปกติ ? /โดย ลงทุนแมน
หลังจากบริษัท เบทาโกร จำกัด (มหาชน) หรือ BTG ได้เข้าซื้อขายในตลาดหุ้นไทย 2 วันที่แล้ว
และราคาหุ้นได้ปรับตัวลดลง โดยมีการคุยกันว่านักลงทุนกังวลเกี่ยวกับ
- การจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นเดิมก่อน IPO มูลค่า 10,500 ล้านบาท
- การเพิ่มทุน หุ้นละ 10 บาท ช่วงปลายปีที่แล้ว
มีหลายเพจบอกว่า ความกังวลเหล่านี้ ส่งผลให้วันแรกของการซื้อขายหุ้น ของเบทาโกรถูกเทขายออกมา จนมีมูลค่าต่ำกว่า 40 บาทต่อหุ้น หรือต่ำกว่าราคา IPO ที่เราจองกันไว้เสียอีก
แต่ก็ต้องบอกว่า จริง ๆ แล้ว เรื่องการปันผล กับ การเพิ่มทุน เป็นเรื่องปกติ สำหรับธุรกิจที่กำลังจะเข้าตลาดหลักทรัพย์ แล้วมันเพราะอะไร ?
ลงทุนแมนจะสรุปให้ฟัง
╔═══════════╗
ภาวะเงินเฟ้อ ตลาดผันผวนแบบนี้ ติดตามข่าวเศรษฐกิจแบบเน้น ๆ จากหลายเพจได้ใน Blockdit - คอนเทนต์แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้งานเป็นประจำ 2 ล้านคน ลองใช้ฟรี blockdit.com/download
╚═══════════╝
1. เริ่มที่การปันผลกันก่อน
ขอยกตัวอย่างแบบง่าย ๆ สมมติ เราทำกิจการร้านขายรองเท้า โดยมีผู้ถือหุ้นคือ เรา และครอบครัวของเรา
การที่วันหนึ่ง เราบอกว่าจะขยายกิจการ และไปขอระดมทุนเพิ่มเติมจาก Nike
โดยเราทำธุรกิจร้านรองเท้ามา 10 ปี มีกำไรสะสมอยู่ในบริษัท และไม่ได้เอาออกมาใช้อะไร
มันจึงไม่ใช่เรื่องแปลกอะไร ถ้าเราจะบอกกับ Nike ว่าบริษัทจะมีการปันผลเงินสดส่วนนั้นออกมาให้กับผู้ถือหุ้นเดิม หรือก็คือตัวเราเอง และครอบครัว ก่อนที่ Nike จะมาร่วมถือหุ้น
ในขณะที่ Nike ที่จะเข้ามาให้เงินระดมทุน แลกกับหุ้นส่วนในร้านรองเท้าของเรา
ก็จะโฟกัสไปที่ตัวกิจการ และการดำเนินงานของเราว่าสามารถสร้างกระแสเงินสดได้เท่าไรในแต่ละปี และการเติบโตเป็นอย่างไร เงินสดที่มีอยู่ในบริษัทจะเป็นปัจจัยรองลงมา สำหรับการพิจารณาลงทุนของ Nike
สรุปก็คือ การปันผลก่อน IPO ถือเป็นเรื่องปกติ
2. การเพิ่มทุนราคาต่ำ ๆ ก่อน IPO
โดยข้อนี้ แยกเป็น 2 กรณี คือ
- เพิ่มทุนราคาต่ำให้ผู้ถือหุ้นเดิม
- เพิ่มทุนราคาต่ำให้ผู้ถือหุ้นใหม่
สำหรับการเพิ่มทุนราคาต่ำให้ผู้ถือหุ้นเดิม ถือเป็นเรื่องปกติ
เพราะมันก็เหมือนกับเรา และครอบครัวที่เป็นเจ้าของกิจการร้านรองเท้าอยู่แล้ว เพิ่มเงินสดเข้าไปในบริษัทของตัวเอง
ซึ่งเหตุผลก็มีตั้งแต่ เพิ่มเพื่อให้ทุนจดทะเบียนสูงขึ้นให้เป็นไปตามเกณฑ์ของ ก.ล.ต. หรือเพิ่มเพื่อความน่าเชื่อถือ แถมในบางกรณีกลับเป็นเรื่องดีด้วยซ้ำ ที่บริษัทจะมีเงินสดมากขึ้นจากการเพิ่มทุนของผู้ถือหุ้นเดิม
โดยสัดส่วนของผู้ถือหุ้นแต่ละคนก็เป็นเท่าเดิม
ดังนั้นการจะเพิ่มทุนให้กับผู้ถือหุ้นเดิมในราคาต่ำหรือสูงเพียงใด
ถ้ามูลค่าบริษัทที่ IPO เหมือนเดิม ผู้ถือหุ้นเดิมก็จะขายหุ้นได้กำไรเท่าเดิม
เช่น บริษัทมีมูลค่าบริษัทตอน IPO ที่ 100 ล้านบาท
นาย A มี 100 หุ้น คิดเป็นสัดส่วน 50% ของบริษัท ถ้านาย A ไม่เพิ่มทุน แล้ว ขายหุ้นทั้งหมดทันทีหลัง IPO นาย A ก็จะได้เงิน 50 ล้านบาท
แต่ถึงก่อน IPO บริษัทจะเพิ่มทุนให้มีจำนวนหุ้นเป็น 2 เท่า ให้กับผู้ถือหุ้นเดิมทุกคนในสัดส่วนเท่าเดิม
นาย A ก็จะมี 200 หุ้น คิดเป็นสัดส่วน 50% เหมือนเดิมอยู่ดี
ถ้าราคา IPO ที่ 100 ล้านบาทเท่าเดิม นาย A ขายหุ้นหลัง IPO ทันที นาย A ก็จะได้เงิน 50 ล้านบาทเท่าเดิม (แถมยังต้องเสียเงินเพิ่มทุนเข้าไปในบริษัทด้วยซ้ำ)
ในทางกลับกัน หากเป็นการเพิ่มทุนราคาต่ำให้ผู้ถือหุ้นรายใหม่
จากตัวอย่างเดิมคือ สมมติเราไปเพิ่มทุนกิจการร้านรองเท้าให้บริษัทอื่นก่อนหน้า Nike ในราคาที่ต่ำกว่า ขายให้ Nike มาก ๆ แบบนี้จะถือว่าไม่เหมาะสม
โดยหากทำแบบนี้ ทาง ก.ล.ต. จะถือว่าการกระทำแบบนี้ จะนับค่าใช้จ่ายบริษัท “Share-based Payment”
อธิบายง่าย ๆ คือ ค่าเสียโอกาสแทนที่เราจะให้เงิน 40 บาทต่อหุ้น กลับขายได้เพียง 10 บาทต่อหุ้น เราจำเป็นต้องบันทึก เป็นค่าใช้จ่ายของบริษัทด้วย
แต่ในกรณีของ BTG เป็นการเพิ่มทุนให้ผู้ถือหุ้นเดิมที่มีอยู่แล้ว จึงถือเป็นเรื่องการปรับโครงสร้างของบริษัทก่อนเข้าตลาดหลักทรัพย์ ที่เป็นเรื่องปกติที่บริษัททั่วไปทำกัน
สรุปแล้ว การจ่ายปันผล และการเพิ่มทุน ก่อนจะเข้าตลาดหลักทรัพย์ เป็นท่าประจำของหลายบริษัทอยู่แล้ว
ก่อนหน้านี้ ก็จะมี BBIK ที่มีการเพิ่มทุน และจ่ายปันผล ก่อนที่จะเข้าตลาดหลักทรัพย์ เหมือนกัน
โดยราคาหุ้นของ BBIK ก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาหลายเท่าตัว ไม่ได้ต่ำจองแบบ BTG
ดังนั้น เหตุผลหลักที่ทำให้ราคาหุ้น BTG ต่ำกว่า IPO น่าจะมาจากปัจจัยอื่นอีกหลายปัจจัย เช่น
- ราคา IPO
- สภาพตลาด
- ผู้ถือหุ้นเดิมที่ไม่ได้ติด Silent Period ขายออกมา
- ขนาดของการระดมทุน
- จำนวนของผู้ที่ซื้อ IPO ได้
แต่ไม่น่าจะมาจากเรื่อง การปันผล หรือเพิ่มทุนให้ผู้ถือหุ้นเดิม ก่อน IPO ที่เป็นข่าวอยู่ในตอนนี้..
╔═══════════╗
ภาวะเงินเฟ้อ ตลาดผันผวนแบบนี้ ติดตามข่าวเศรษฐกิจแบบเน้น ๆ จากหลายเพจได้ใน Blockdit - คอนเทนต์แพลตฟอร์มที่มีผู้ใช้งานเป็นประจำ 2 ล้านคน ลองใช้ฟรี blockdit.com/download
╚═══════════╝
ติดตามลงทุนแมนได้ที่
Website - longtunman.com
Blockdit - blockdit.com/longtunman
Facebook - facebook.com/longtunman
Twitter - twitter.com/longtunman
Instagram - instagram.com/longtunman
Line - page.line.me/longtunman
YouTube - youtube.com/longtunman
TikTok - tiktok.com/@longtunman
Spotify - open.spotify.com/show/4jz0qVn1AL7tRMHiTvMbZH
Apple Podcasts - podcasts.apple.com/th/podcast/ลงทุนแมน/id1543162829
Soundcloud - soundcloud.com/longtunman
© 2022 Longtunman. All rights reserved.